Morgan Stanley: điện năng, không phải chip, có thể quyết định cuộc đua AI

Morgan Stanley cho rằng trong một báo cáo nghiên cứu được công bố ngày 17 tháng 10 năm 2026, cuộc đua toàn cầu mở rộng trí tuệ nhân tạo sẽ ngày càng phụ thuộc vào khả năng tiếp cận điện năng, nguồn vốn và công suất trung tâm dữ liệu, thay vì việc sở hữu những con chip mới nhất. Báo cáo nghiên cứu cổ phiếu có tựa đề "Thiếu hụt điện năng có ý nghĩa gì với ngành bán dẫn?" tập trung vào Hoa Kỳ.

Ngân hàng dự báo các nhà phát triển trung tâm dữ liệu tại Mỹ có thể thiếu 32 gigawatt điện năng so với nhu cầu đến năm 2028, ngay cả khi đã tính đến các giải pháp phát điện bổ sung. Khoảng thiếu hụt này tương đương khoảng 34% nhu cầu dự kiến, và báo cáo cho rằng tổng mức thiếu hụt có thể tăng lên 68 GW vào năm 2029.

Theo báo cáo, Nvidia ủng hộ quan điểm của ngân hàng rằng nhu cầu điện năng vượt quá nguồn cung và số lượng chip được sản xuất đang nhiều hơn số địa điểm có thể lắp đặt chúng. Các nhà phân tích cho rằng chỉ riêng việc tăng sản lượng chip có thể không duy trì được làn sóng AI nếu thiếu đất đai, điện năng và các trung tâm dữ liệu hoạt động.

Quy mô và tín nhiệm tín dụng giúp tiếp cận nguồn lực

Morgan Stanley cho biết việc cấp điện cho trung tâm dữ liệu đang tập trung vào một nhóm nhỏ các doanh nghiệp lớn, có uy tín tín dụng cao và có thể kết nối với lưới điện nhanh hơn. Ngân hàng ước tính các gã khổng lồ công nghệ và nhà cung cấp điện toán đám mây chuyên biệt có thể đóng góp khoảng 94% công suất trung tâm dữ liệu bổ sung toàn cầu trong năm 2026, giảm xuống 64% vào năm 2027 và 57% vào năm 2028. Ngân hàng cảnh báo điều này có thể "loại bỏ" các đối thủ nhỏ hơn theo thời gian.

Các nhà sản xuất chip cũng chịu rủi ro. Báo cáo cho biết nếu chip không thể được triển khai, khách hàng có thể trì hoãn giao hàng hoặc hủy đơn đặt hàng. Morgan Stanley vẫn kỳ vọng Nvidia và Broadcom đạt được dự báo năm 2027 nhờ khả năng nhìn rõ nhu cầu và hạ tầng, nhưng nhận thấy rủi ro lớn hơn đối với các nhà cung cấp bộ nhớ, thiết bị quang học và các linh kiện khác.

Châu Á không phải là lối thoát

Tình trạng khan hiếm có thể thúc đẩy các công ty xây dựng năng lực điện toán ở nước ngoài, bao gồm tại các thị trường châu Á như Ấn Độ. Bộ phận trung tâm dữ liệu châu Á của ngân hàng ước tính nhu cầu 14 GW từ các nhà cung cấp siêu quy mô của Mỹ có thể chuyển sang châu Á đến năm 2030, nhưng không nêu rõ tỷ trọng của Ấn Độ. Dù vậy, báo cáo cho rằng mở rộng quốc tế không phải là giải pháp cho vấn đề điện năng của Mỹ.

Phân tích nhấn mạnh một giới hạn mang tính cấu trúc của ngành: chi tiêu cho chip có thể không chuyển thành công suất điện toán tăng thêm nếu nguồn cung điện và hạ tầng hỗ trợ không tăng trưởng cùng nhịp độ.