Howard Marks cho rằng còn quá sớm để gọi là bong bóng cổ phiếu AI

Howard Marks, đồng chủ tịch của Oaktree Capital Management, cho rằng những lo ngại về việc đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đã thổi phồng bong bóng thị trường chứng khoán là quá sớm. Theo các quan điểm được đưa tin ngày 19 tháng 10 năm 2026, ông Marks nói rằng bong bóng như vậy vẫn chưa được xác lập.

Những nhận định này xuất hiện khi các cảnh báo về mức định giá cao ngày càng nhiều. Các nhà đầu tư tỷ phú như Ray Dalio và Michael Novogratz nằm trong số những người chỉ ra giá cả quá cao trên thị trường.

Tín hiệu trái chiều từ dữ liệu

Một số chỉ báo cho thấy thị trường hiện nay khác với bong bóng dot-com năm 2000. Tỷ suất giá trên thu nhập dự phóng (forward P/E) của S&P 500 và Nasdaq 100 đã giảm trong năm nay, nhờ kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh.

Tuy nhiên, các yếu tố khác đang làm dấy lên lo ngại. Trong số đó có việc vay mượn lớn, các thỏa thuận mà theo đó các công ty hỗ trợ nhau tài trợ chi tiêu cho AI, và việc lợi nhuận thị trường tập trung vào một số ít tập đoàn công nghệ lớn. Nvidia, Apple và Microsoft cộng lại chiếm khoảng 21% của S&P 500.

Chỉ số Shiller P/E, so sánh giá cổ phiếu với thu nhập đã điều chỉnh lạm phát trong thập kỷ trước, cũng ở mức cao. Ở mức khoảng 41, chỉ số này gần với đỉnh 44 đạt được vào năm 1999.

Ông Marks tìm kiếm điều gì

Ông Marks xác định các đặc điểm cốt lõi của một bong bóng là sự lạc quan cực đoan, hành vi chấp nhận rủi ro liều lĩnh và xu hướng nhà đầu tư phớt lờ nguy hiểm. Theo ông, việc các cuộc thảo luận về bong bóng trở nên phổ biến cho thấy những người tham gia thị trường đang nhận thức được rủi ro.

Ông cho biết nếu đủ nhiều nhà đầu tư thảo luận về một bong bóng tiềm ẩn một cách thận trọng, bất kỳ bong bóng nào hình thành có thể sẽ được kiềm chế hơn. Với những ai nghi ngờ đợt tăng giá được thúc đẩy bởi AI, lập luận của ông vừa là lời cảnh báo vừa mang lại phần nào sự yên tâm.