Morgan Stanley: energia, e não chips, pode decidir a corrida da IA

A Morgan Stanley argumentou em um relatório de pesquisa divulgado em 17 de outubro de 2026 que a disputa global para ampliar a inteligência artificial dependerá cada vez mais do acesso à eletricidade, ao financiamento e à capacidade de data centers, e não da obtenção dos chips mais novos. O relatório de análise de ações, intitulado "What Does the Power Shortfall Mean for Semis?", tem como foco os Estados Unidos.

O banco projeta que as desenvolvedoras de data centers nos EUA podem ficar 32 gigawatts aquém da energia de que precisam até 2028, mesmo após considerar soluções extras de geração. Essa diferença equivale a cerca de 34% das necessidades projetadas, e o relatório sugere que o déficit acumulado pode chegar a 68 GW em 2029.

Segundo o relatório, a Nvidia endossa a visão do banco de que a demanda por energia supera a oferta e de que mais semicondutores estão sendo produzidos do que há locais para instalá-los. Para os analistas, aumentar apenas a produção de chips pode não sustentar o boom da IA sem terrenos, eletricidade e data centers em funcionamento.

Escala e crédito garantem acesso

A Morgan Stanley afirmou que a energização de data centers está se concentrando em um pequeno grupo de grandes empresas com boa classificação de crédito, capazes de se conectar à rede mais rapidamente. O banco estima que grandes empresas de tecnologia e provedores especializados de nuvem podem responder por cerca de 94% das novas capacidades de data centers globais em 2026, caindo para 64% em 2027 e 57% em 2028. O banco alertou que isso pode "espremer" os concorrentes menores com o tempo.

Os fabricantes de chips também estão expostos. Se os chips não puderem ser implantados, afirmou o relatório, os clientes podem atrasar entregas ou cancelar pedidos. A Morgan Stanley ainda espera que Nvidia e Broadcom atinjam suas previsões para 2027, graças à visibilidade da demanda e da infraestrutura, mas vê maior risco para fornecedores de memória, equipamentos ópticos e outros componentes.

A Ásia não é uma saída

O aperto pode levar as empresas a construir capacidade computacional no exterior, inclusive em mercados asiáticos como a Índia. A equipe de data centers da Ásia do banco estima que 14 GW da demanda de hyperscalers dos EUA podem migrar para a Ásia até 2030, sem especificar a parcela da Índia. Ainda assim, o relatório afirma que a expansão internacional não resolve o problema de energia dos Estados Unidos.

A análise destaca um limite estrutural para o setor: os gastos com chips podem não se traduzir em mais capacidade computacional a menos que o fornecimento de energia e a infraestrutura de apoio cresçam no mesmo ritmo.