Howard Marks: za wcześnie mówić o bańce na akcjach AI

Howard Marks, współprzewodniczący Oaktree Capital Management, uważa, że obawy, iż inwestycje w sztuczną inteligencję napompowały bańkę na giełdzie, są przedwczesne. W opiniach przekazanych 19 października 2026 roku Marks stwierdził, że takiej bańki nie udowodniono.

Jego komentarze pojawiają się, gdy ostrzeżenia przed wyśrubowanymi wycenami są coraz głośniejsze. Wśród inwestorów-miliarderów, którzy wskazują na nadmierne ceny na rynku, są m.in. Ray Dalio i Michael Novogratz.

Mieszane sygnały z danych

Niektóre wskaźniki sugerują, że obecny rynek różni się od bańki dot-comów z 2000 roku. Prognozowane wskaźniki cena/zysk dla S&P 500 i Nasdaq 100 spadły w tym roku, co wsparły oczekiwania silnego wzrostu zysków.

Inne czynniki budzą jednak niepokój. Należą do nich wysokie zadłużenie, układy, w których firmy wzajemnie finansują swoje wydatki na AI, oraz koncentracja zysków na rynku w rękach kilku dużych firm technologicznych. Nvidia, Apple i Microsoft razem odpowiadają za około 21 procent indeksu S&P 500.

Wskaźnik Shillera P/E, który porównuje ceny akcji z wynagrodzeniami skorygowanymi o inflację z poprzedniej dekady, również pozostaje podwyższony. Na poziomie około 41 zbliża się do szczytu 44 osiągniętego w 1999 roku.

Czego szuka Marks

Marks wskazuje, że cechami charakterystycznymi bańki są skrajny optymizm, lekkomyślne podejmowanie ryzyka i skłonność inwestorów do ignorowania zagrożeń. Jego zdaniem to, że rozmowy o bańce stały się tak powszechne, świadczy o tym, iż uczestnicy rynku są świadomi ryzyka.

Powiedział, że jeśli wystarczająco wielu inwestorów będzie ostrożnie dyskutować o możliwej bańce, ewentualna bańka, która się jednak uformuje, może pozostać bardziej ograniczona. Dla tych, którzy kwestionują rajd napędzany AI, jego argument jest zarówno przestrogą, jak i pewnym uspokojeniem.