Morgan Stanley: stroom, niet chips, bepaalt mogelijk de AI-race

Morgan Stanley stelt in een onderzoeksrapport van 17 oktober 2026 dat de wereldwijde strijd om kunstmatige intelligentie steeds meer zal draaien om toegang tot elektriciteit, financiering en capaciteit van datacentra, en minder om het veiligstellen van de nieuwste chips. Het aandelenonderzoeksrapport, getiteld "What Does the Power Shortfall Mean for Semis?", richt zich op de Verenigde Staten.

De bank becijfert dat ontwikkelaars van datacentra in de VS tot 2028 tot 32 gigawatt te weinig stroom kunnen hebben, zelfs na meerekening van extra oplossingen voor opwekking. Die kloof komt overeen met ongeveer 34 procent van de geraamde behoefte, en het rapport suggereert dat het cumulatieve tekort tegen 2029 kan oplopen tot 68 GW.

Volgens het rapport heeft Nvidia de visie van de bank onderschreven dat de vraag naar stroom het aanbod overstijgt en dat er meer halfgeleiders worden geproduceerd dan er locaties zijn om ze te installeren. Het groeien van de chipproductie alleen, aldus de analisten, zal de AI-hausse mogelijk niet in stand houden zonder grond, elektriciteit en werkende datacentra.

Schaal en kredietwaardigheid winnen de toegang

Morgan Stanley meldt dat de aansluiting van datacentra zich concentreert bij een kleine groep grote, kredietwaardige bedrijven die sneller op het net kunnen worden aangesloten. De bank schat dat grote technologiebedrijven en gespecialiseerde cloudaanbieders in 2026 ongeveer 94 procent van de wereldwijde toename in datacentercapaciteit kunnen leveren, dat dit in 2027 daalt naar 64 procent en in 2028 naar 57 procent. De bank waarschuwt dat dit kleinere spelers na verloop van tijd kan "wegdrukken".

Ook chipfabrikanten lopen risico. Als chips niet kunnen worden ingezet, aldus het rapport, kunnen klanten leveringen uitstellen of bestellingen annuleren. Morgan Stanley verwacht dat Nvidia en Broadcom dankzij zicht op vraag en infrastructuur toch hun prognoses voor 2027 zullen halen, maar ziet een groter risico voor leveranciers van geheugen, optische apparatuur en andere componenten.

Azië is geen uitweg

De crisis kan bedrijven ertoe brengen rekencapaciteit in het buitenland te bouwen, onder meer in Aziatische markten zoals India. Het Aziatische datacentrumteam van de bank schat dat 14 GW aan vraag van Amerikaanse hyperscalers tot 2030 naar Azië kan verschuiven, zonder het aandeel van India te specificeren. Toch stelt het rapport dat internationale uitbreiding geen oplossing is voor het stroomprobleem van Amerika.

De analyse wijst op een structurele beperking voor de sector: uitgaven aan chips leveren mogelijk geen extra rekencapaciteit op, tenzij de stroomvoorziening en de bijbehorende infrastructuur in hetzelfde tempo groeien.