Il debito da 50 miliardi di CoreWeave preoccupa gli investitori nel boom dell'IA

CoreWeave, società statunitense che affitta potenza di calcolo per l'IA a sviluppatori come Microsoft e OpenAI, è diventata un nuovo punto focale dei dubbi sul boom degli investimenti nell'IA, a partire dal 15 ottobre 2026. Le sue azioni e obbligazioni sono crollate nonostante la direzione indichi un ampio portafoglio di contratti, e il ribasso ha alimentato una più ampia vendita di titoli tecnologici.

L'azienda, sostenuta da Nvidia, è uno dei fornitori di "neocloud" più noti: giovani società cloud che offrono accesso a chip per l'IA scarsi e costosi, così che i clienti non debbano disporre di data center propri. Questo modello richiede enormi investimenti iniziali in processori e infrastrutture, in gran parte finanziati con denaro preso in prestito.

I numeri alla base della preoccupazione

Secondo i dati di LSEG, CoreWeave non ha mai registrato un utile e ha circa 50 miliardi di dollari di debito. ad agosto ha aumentato di 4 miliardi di dollari le previsioni di spesa in conto capitale annuale, portandole in un intervallo tra 35 e 39 miliardi di dollari. Gli analisti prevedono circa 13 miliardi di dollari di ricavi quest'anno, con una perdita di 2,13 miliardi di dollari. I rendimenti delle sue obbligazioni high yield con scadenza 2031 sono saliti intorno al 16%, e il costo dell'assicurazione contro il rischio di insolvenza del suo debito ha raggiunto circa 1.000 punti base.

L'amministratore delegato Mike Intrator ha dichiarato al personale, in un memo interno, che il portafoglio ordini dell'azienda copre ampiamente quanto dovuto. CoreWeave ha riportato un portafoglio ricavi di 104,2 miliardi di dollari alla fine del secondo trimestre, oltre a nuovi impegni per più di 25 miliardi di dollari all'inizio del terzo. Anche il CEO di Nvidia Jensen Huang ha minimizzato le preoccupazioni, affermando che le finanze di CoreWeave si stanno rafforzando e che non serve alcun salvataggio. Nvidia ha accettato di acquistare qualsiasi capacità invenduta di CoreWeave fino ad aprile 2032.

Il problema è il finanziamento, non la domanda

Gli analisti di mercato sostengono che il timore riguarda meno un calo della domanda di IA che il modo in cui l'infrastruttura viene finanziata. "CoreWeave sta rapidamente diventando il canarino nella miniera del trade sull'IA", ha dichiarato Kathleen Brooks, direttrice della ricerca di XTB. L'aumento dei tassi di interesse potrebbe far salire i costi di indebitamento, mentre i chip perdono valore con l'arrivo di nuove generazioni, costringendo a spese di sostituzione più elevate.

La pressione va oltre una singola azienda. I giganti tecnologici statunitensi dovrebbero spendere più di 700 miliardi di dollari in infrastrutture per l'IA quest'anno, e Gartner stima che circa l'80% dei neocloud potrebbe chiudere entro il 2030. Anche i concorrenti Nebius, Applied Digital e Iren sono scesi durante la vendita, e la protezione dal rischio di insolvenza di SoftBank, grande sostenitrice di OpenAI, è diventata più costosa. Anche gli spread creditizi di Amazon, Alphabet, Meta e Nvidia hanno toccato record, sebbene in modo molto più graduale, e queste aziende hanno bilanci decisamente più solidi.

Quanto sarebbero dannose eventuali ricadute dipende da come potrebbe essere ristrutturata l'attività di CoreWeave. I suoi legami con i grandi gruppi tecnologici non implicano di per sé che un fallimento scatenerebbe una crisi finanziaria più ampia, ma una stretta sul credito potrebbe rendere più difficile finanziare altri progetti di IA.