Howard Marks: Terlalu Dini untuk Menyebut Gelembung Saham AI

Howard Marks, co-chairman Oaktree Capital Management, menilai kekhawatiran bahwa investasi kecerdasan buatan telah menggelembungkan pasar saham masih terlalu dini. Dalam pandangan yang dilaporkan pada 19 Oktober 2026, Marks mengatakan bahwa gelembung semacam itu belum terbukti.

Komentarnya muncul ketika peringatan tentang valuasi yang sudah terlalu tinggi semakin nyaring. Sejumlah investor miliarder, termasuk Ray Dalio dan Michael Novogratz, termasuk yang menunjuk harga pasar yang berlebihan.

Sinyal yang Beragam dari Data

Sejumlah indikator menunjukkan kondisi pasar saat ini berbeda dengan gelembung dot-com tahun 2000. Rasio harga terhadap laba ke depan untuk S&P 500 dan Nasdaq 100 turun tahun ini, dibantu oleh ekspektasi pertumbuhan laba yang kuat.

Faktor lain justru memicu kekhawatiran. Di antaranya adalah utang yang besar, pengaturan ketika perusahaan saling membantu membiayai belanja AI satu sama lain, serta konsentrasi keuntungan pasar pada segelintir perusahaan teknologi besar. Nvidia, Apple, dan Microsoft bersama-sama menyumbang sekitar 21 persen dari S&P 500.

Rasio Shiller P/E, yang membandingkan harga saham dengan laba yang disesuaikan inflasi selama sepuluh tahun terakhir, juga berada di level tinggi. Di angka sekitar 41, rasio ini mendekati puncak 44 yang tercapai pada 1999.

Yang Dicari Marks

Marks mengidentifikasi ciri utama gelembung sebagai optimisme yang berlebihan, pengambilan risiko yang gegabah, dan kecenderungan investor untuk mengabaikan bahaya. Menurutnya, fakta bahwa pembicaraan soal gelembung sudah begitu umum menunjukkan bahwa para pelaku pasar menyadari risikonya.

Ia mengatakan bahwa jika cukup banyak investor membahas kemungkinan gelembung dengan hati-hati, gelembung apa pun yang terbentuk mungkin akan lebih terkendali. Bagi mereka yang mempertanyakan reli yang didorong AI, argumennya menawarkan sekaligus peringatan dan sedikit rasa tenang.