Utang CoreWeave senilai $50 miliar bikin investor waswas di tengah boom AI

CoreWeave, perusahaan AS yang menyewakan daya komputasi AI kepada pengembang seperti Microsoft dan OpenAI, kini menjadi sorotan baru atas keraguan terhadap boom investasi AI per 15 Oktober 2026. Saham dan obligasinya anjlok tajam meski manajemen menunjuk pada besarnya kontrak yang belum terealisasi, dan pelemahan ini ikut memicu aksi jual yang lebih luas di saham teknologi.

Perusahaan yang didukung Nvidia ini merupakan salah satu penyedia "neocloud" paling dikenal, yakni bisnis cloud yang lebih muda dan menawarkan akses ke chip AI yang langka dan mahal sehingga pelanggan tidak perlu membangun pusat data sendiri. Model bisnis ini menuntut belanja awal yang sangat besar untuk prosesor dan infrastruktur, sebagian besar dibiayai dengan utang.

Angka di balik kekhawatiran

Menurut data LSEG, CoreWeave belum pernah melaporkan laba dan memiliki utang sekitar $50 miliar. Pada Agustus, perusahaan menaikkan proyeksi belanja modal tahunannya sebesar $4 miliar menjadi kisaran $35 miliar hingga $39 miliar. Analis memperkirakan pendapatan sekitar $13 miliar tahun ini dengan kerugian $2,13 miliar. Imbal hasil obligasi jatuh tempo 2031 berperingkat junk-nya naik hingga sekitar 16%, dan biaya asuransi gagal bayar utangnya telah mencapai sekitar 1.000 basis poin.

CEO Mike Intrator mengatakan kepada staf dalam memo internal bahwa backlog perusahaan lebih dari cukup untuk menutupi kewajibannya. CoreWeave melaporkan backlog pendapatan sebesar $104,2 miliar pada akhir kuartal kedua, ditambah komitmen baru lebih dari $25 miliar pada awal kuartal ketiga. CEO Nvidia Jensen Huang juga meremehkan kekhawatiran tersebut, dengan menyatakan keuangan CoreWeave semakin kuat dan tidak memerlukan penyelamatan. Nvidia telah sepakat membeli kapasitas CoreWeave yang tidak terjual hingga April 2032.

Pendanaan, bukan permintaan

Analis pasar menilai kekhawatiran ini kurang terkait dengan mengeringnya permintaan AI, dan lebih pada cara pembangunan infrastruktur tersebut dibiayai. "CoreWeave dengan cepat menjadi kanari di tambang batu bara bagi perdagangan AI," kata Kathleen Brooks, direktur riset di XTB. Kenaikan suku bunga dapat menambah biaya pinjaman, sementara chip kehilangan nilai seiring hadirnya generasi baru, sehingga memaksa belanja penggantian yang lebih besar.

Tekanan ini tidak hanya dirasakan satu perusahaan. Raksasa teknologi AS diperkirakan membelanjakan lebih dari $700 miliar untuk infrastruktur AI tahun ini, dan Gartner memperkirakan sekitar 80% neocloud dapat tutup pada 2030. Pesaing Nebius, Applied Digital dan Iren juga turun dalam aksi jual ini, dan perlindungan gagal bayar untuk SoftBank, investor besar OpenAI, makin mahal. Spread kredit Amazon, Alphabet, Meta dan Nvidia juga mencapai rekor tertinggi, meski kenaikannya jauh lebih bertahap, dan perusahaan-perusahaan tersebut memiliki neraca keuangan yang jauh lebih kuat.

Seberapa besar dampak dari fallout apa pun bergantung pada bagaimana bisnis CoreWeave mungkin direstrukturisasi. Keterkaitannya dengan raksasa teknologi tidak dengan sendirinya berarti kegagalan akan memicu krisis keuangan yang lebih luas, tetapi pengetatan pinjaman dapat membuat proyek AI lain semakin sulit dibiayai.