Morgan Stanley: Stromversorgung, nicht Chips, könnte über das KI-Rennen entscheiden

Morgan Stanley vertritt in einer Studie, über die am 17. Oktober 2026 berichtet wurde, die Auffassung, dass der weltweite Wettlauf um den Ausbau künstlicher Intelligenz zunehmend vom Zugang zu Strom, Finanzierung und Rechenzentrumskapazitäten abhängen wird und weniger davon, ob man sich die neuesten Chips sichern kann. Die Aktienmarktstudie mit dem Titel "What Does the Power Shortfall Mean for Semis?" konzentriert sich auf die Vereinigten Staaten.

Die Bank rechnet damit, dass US-Rechenzentrumsbetreiber bis 2028 selbst unter Berücksichtigung zusätzlicher Erzeugungslösungen 32 Gigawatt des benötigten Stroms fehlen könnten. Diese Lücke entspricht rund 34 Prozent des prognostizierten Bedarfs, und laut der Studie könnte sich die kumulierte Unterdeckung bis 2029 auf 68 GW ausweiten.

Laut der Studie hat Nvidia die Einschätzung der Bank bestätigt, dass die Nachfrage nach Strom das Angebot übersteigt und mehr Halbleiter produziert werden, als Standorte zur Installation vorhanden sind. Das Wachstum der Chipproduktion allein, so die Analysten, könnte den KI-Boom ohne Grundstücke, Strom und funktionierende Rechenzentren nicht am Laufen halten.

Größe und Bonität verschaffen Zugang

Morgan Stanley erklärte, dass die Inbetriebnahme von Rechenzentren sich zunehmend auf eine kleine Gruppe großer, kreditwürdiger Unternehmen konzentriert, die sich schneller an das Stromnetz anschließen können. Die Bank schätzt, dass große Technologiekonzerne und spezialisierte Cloud-Anbieter im Jahr 2026 etwa 94 Prozent der weltweiten Zubauten an Rechenzentrumskapazität stemmen könnten, im Jahr 2027 noch 64 Prozent und im Jahr 2028 57 Prozent. Die Bank warnte, dies könne kleinere Akteure mit der Zeit "ausquetschen".

Auch Chiphersteller sind betroffen. Können Chips nicht eingesetzt werden, könnten Kunden Lieferungen verschieben oder Bestellungen stornieren, so die Studie. Morgan Stanley erwartet dennoch, dass Nvidia und Broadcom ihre Prognosen für 2027 erreichen, da sie einen Einblick in Nachfrage und Infrastruktur haben. Ein größeres Risiko sieht die Bank jedoch bei Zulieferern von Speicherchips, optischer Ausrüstung und anderen Komponenten.

Asien ist kein Ausweg

Der Engpass könnte Unternehmen dazu bewegen, Rechenkapazitäten im Ausland aufzubauen, etwa in asiatischen Märkten wie Indien. Das Asien-Team der Bank für Rechenzentren schätzt, dass bis 2030 14 GW der Nachfrage von US-Hyperscalern nach Asien abwandern könnten, ohne jedoch den Anteil Indiens zu beziffern. Dennoch sagte die Studie, internationale Expansion sei kein Lösungsansatz für das Stromproblem Amerikas.

Die Analyse verdeutlicht eine strukturelle Grenze für die Branche: Investitionen in Chips führen möglicherweise nicht zu mehr Rechenkapazität, wenn Stromversorgung und unterstützende Infrastruktur nicht im gleichen Tempo wachsen.