Khoản nợ 50 tỷ USD của CoreWeave khiến nhà đầu tư lo ngại giữa làn sóng AI

CoreWeave, công ty Mỹ cho các nhà phát triển như Microsoft và OpenAI thuê sức mạnh tính toán AI, đang trở thành tâm điểm mới của những nghi ngại về làn sóng đầu tư AI, tính đến ngày 15 tháng 10 năm 2026. Cổ phiếu và trái phiếu của công ty đã giảm mạnh dù ban lãnh đạo chỉ ra danh mục hợp đồng tồn đọng lớn, và đà giảm này đã góp phần làm cổ phiếu công nghệ lao dốc diện rộng hơn.

Công ty được Nvidia hậu thuẫn này là một trong những nhà cung cấp "neocloud" nổi tiếng nhất, tức là các doanh nghiệp điện toán đám mây còn non trẻ, cung cấp quyền truy cập vào chip AI khan hiếm và đắt đỏ để khách hàng không phải tự xây trung tâm dữ liệu. Mô hình này đòi hỏi khoản chi đầu tư ban đầu rất lớn cho bộ xử lý và hạ tầng, phần lớn được tài trợ bằng tiền vay.

Những con số đằng sau lo ngại

Theo dữ liệu của LSEG, CoreWeave chưa từng báo lãi và đang gánh khoảng 50 tỷ USD nợ. Vào tháng 8, công ty đã nâng dự báo chi tiêu vốn hàng năm thêm 4 tỷ USD, lên mức từ 35 đến 39 tỷ USD. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu năm nay khoảng 13 tỷ USD, đi kèm khoản lỗ 2,13 tỷ USD. Lợi suất trái phiếu 2031 xếp hạng rác của công ty đã tăng lên khoảng 16%, và chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ cho khoản nợ này đã đạt khoảng 1.000 điểm cơ bản.

Giám đốc điều hành Mike Intrator đã nói với nhân viên trong một bản ghi nhớ nội bộ rằng danh mục tồn đọng của công ty đủ sức bao phủ vượt mức các khoản phải trả. CoreWeave báo cáo danh mục doanh thu tồn đọng 104,2 tỷ USD vào cuối quý II, cộng thêm hơn 25 tỷ USD cam kết mới ngay đầu quý III. Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang cũng đã làm giảm nhẹ các lo ngại, cho rằng tình hình tài chính của CoreWeave đang cải thiện và không cần cứu trợ. Nvidia đã đồng ý mua toàn bộ công suất chưa bán của CoreWeave đến tháng 4 năm 2032.

Vấn đề nằm ở tài trợ, không phải nhu cầu

Các nhà phân tích thị trường cho rằng nỗi lo không nằm ở việc nhu cầu AI suy giảm, mà ở cách tài trợ cho việc mở rộng hạ tầng. "CoreWeave đang nhanh chóng trở thành con chim hoàng yến báo hiệu nguy hiểm của giao dịch AI," Kathleen Brooks, giám đốc nghiên cứu tại XTB, nhận định. Lãi suất tăng có thể đẩy chi phí vay lên cao, trong khi chip mất giá khi các thế hệ mới xuất hiện, buộc doanh nghiệp phải chi thêm để thay thế.

Áp lực không chỉ dừng ở một công ty. Các gã khổng lồ công nghệ Mỹ dự kiến chi hơn 700 tỷ USD cho hạ tầng AI trong năm nay, còn Gartner ước tính khoảng 80% các doanh nghiệp neocloud có thể đóng cửa trước năm 2030. Các đối thủ Nebius, Applied Digital và Iren cũng giảm điểm trong đợt bán tháo, và chi phí bảo vệ trước rủi ro vỡ nợ của SoftBank, nhà đầu tư lớn vào OpenAI, đã tăng lên. Chênh lệch lợi suất tín dụng của Amazon, Alphabet, Meta và Nvidia cũng đã chạm mức kỷ lục, dù tăng chậm hơn nhiều, và các công ty này có bảng cân đối tài chính mạnh hơn đáng kể.

Mức độ thiệt hại của bất kỳ hệ lụy nào phụ thuộc vào cách mô hình kinh doanh của CoreWeave có thể được tái cấu trúc. Mối liên kết của công ty với các gã khổng lồ công nghệ tự thân không có nghĩa là một thất bại sẽ châm ngòi cho khủng hoảng tài chính lan rộng, nhưng việc siết chặt cho vay có thể khiến các dự án AI khác khó huy động vốn hơn.