Morgan Stanley: Yapay zekâ yarışını çipten çok elektrik belirleyecek

Yatırım bankası Morgan Stanley, 17 Ekim 2026'da gündeme gelen araştırma raporunda yapay zekâ kapasitesini genişletme yarışında belirleyici unsurun giderek çip tedariki değil, elektrik, finansman ve veri merkezi altyapısına erişim olacağını öne sürdü. "What Does the Power Shortfall Mean for Semis?" başlıklı rapor, ABD'deki veri merkezi geliştiricilerinin ciddi bir enerji açığıyla yüz yüze olduğunu ortaya koyuyor.

Banka, ek elektrik üretim çözümleri hesaba katıldıktan sonra bile ABD'de 2028'e kadar 32 gigavatlık bir güç açığı oluşabileceğini tahmin ediyor. Bu rakam, öngörülen toplam enerji ihtiyacının yaklaşık yüzde 34'üne denk geliyor. Rapora göre açık 2029'a gelindiğinde kümülatif olarak 68 gigavata kadar genişleyebilir.

Morgan Stanley, Nvidia'nın da talebi karşılayacak kadar enerji bulunmadığı ve yerleştirilebilecek yerden daha fazla yarı iletken üretildiği yönündeki tezlerini doğruladığını belirtti. Bu tablo, yalnızca çip üretimini artırmanın yapay zekâ büyümesini sürdürmeye yetmeyebileceğine işaret ediyor.

Büyük oyuncular öne çıkıyor

Rapora göre elektriğe erişim, güçlü mali desteğe ve öngörülebilir gelirlere sahip büyük şirketlerin lehine işliyor. Banka, büyük teknoloji şirketleri ile uzman bulut sağlayıcılarının 2026'daki küresel veri merkezi kapasite artışının yaklaşık yüzde 94'ünü üstlenebileceğini, bu payın 2027'de yüzde 64'e, 2028'de yüzde 57'ye ineceğini hesaplıyor. Morgan Stanley, bu durumun zamanla diğer oyuncuları baskı altına alabileceği ya da piyasanın dışına itebileceği uyarısında bulundu.

Kısıtlar çip üreticilerini de etkileyebilir. Banka, veri merkezlerine kurulamayan çip kapasitesi ortaya çıkarsa müşterilerin teslimatları erteleyebileceğini ya da siparişleri iptal etmeye başlayabileceğini belirtti. Yine de Nvidia ve Broadcom'un müşteri talebine ve altyapıya dair görünürlükleri sayesinde 2027 hedeflerini tutturmasını bekliyor; asıl riski bellek çipleri, optik ekipman ve diğer yardımcı bileşen tedarikçilerinde görüyor.

Asya'ya kayış çözüm olmayabilir

Enerji sıkıntısı, teknoloji şirketlerini Hindistan gibi Asya pazarları da dahil olmak üzere ABD dışında altyapı kurmaya yöneltebilir. Morgan Stanley'nin Asya veri merkezi ekibi, ABD'li hiper ölçekli şirketlerin 14 gigavatlık talebinin 2030'a kadar Asya'ya kayabileceğini tahmin ediyor; ancak raporda Hindistan'ın payı belirtilmiyor. Banka, uluslararası genişlemenin süreceğini fakat bunu ABD'deki enerji sorununa çözüm olarak görmediğini vurguladı.

Bulgular, sektör açısından kritik bir gerçeği öne çıkarıyor: Elektrik arzı ve destekleyici altyapı aynı hızda büyümedikçe çiplere yapılan harcamalar ek işlem kapasitesine dönüşmeyebilir.