Howard Marks: Yapay zekâ balonu ilan etmek için henüz erken

Oaktree Capital Management'ın Eş Başkanı Howard Marks, yapay zekâ yatırımlarının borsalarda bir balona dönüştüğü yönündeki kaygıların şimdilik erken olduğunu düşünüyor. 19 Ekim 2026 itibarıyla aktarılan görüşlerinde Marks, böyle bir oluşumun henüz netleşmediğini ifade etti.

Marks'ın değerlendirmesi, piyasada değerlemelere ilişkin uyarıların çoğaldığı bir döneme denk geliyor. Ray Dalio ve Michael Novogratz gibi milyarder yatırımcılar, hisse fiyatlarının aşırı yükseldiğine dikkat çeken isimler arasında yer alıyor.

Göstergeler farklı yönleri işaret ediyor

Bazı veriler mevcut tablonun 2000 yılındaki teknoloji balonundan ayrıştığını düşündürüyor. S&P 500 ve Nasdaq 100 endekslerinin ileriye dönük fiyat/kazanç oranları, şirketlerden beklenen güçlü kâr artışı sayesinde bu yıl düşüş gösterdi.

Öte yandan endişeleri besleyen başka unsurlar da var. Yüksek borç seviyeleri, yapay zekâ yatırımlarının finansmanında şirketlerin birbirine destek olduğu karşılıklı ilişkiler ve kazançların birkaç dev teknoloji şirketinde toplanması bunların başında geliyor. Nvidia, Apple ve Microsoft tek başına S&P 500 endeksinin yaklaşık yüzde 21'ini oluşturuyor.

Değerlemeleri son 10 yılın enflasyondan arındırılmış kârlarıyla kıyaslayan Shiller F/K oranı da dikkat çekici bir seviyede. Yaklaşık 41'de bulunan oran, 1999'da ulaşılan 44'lük zirveye oldukça yakın.

Marks'a göre balonun belirtileri

Marks, balonları ayırt eden temel özellikleri aşırı iyimserlik, ölçüsüz risk iştahı ve yatırımcıların tehlikeleri göz ardı etmesi olarak sıralıyor. Ona göre balon tartışmalarının bu kadar yaygınlaşması, piyasa oyuncularının riskleri gördüğünü ortaya koyuyor.

Ünlü yatırımcı, yeterli sayıda yatırımcının olası bir balondan temkinle söz etmesi halinde, balon oluşsa bile etkisinin daha sınırlı kalabileceğini belirtti. Bu yaklaşım, yapay zekâ kaynaklı ralliyi sorgulayan yatırımcılar için hem uyarı hem de görece rahatlatıcı bir bakış açısı sunuyor.