CoreWeave'in 50 milyar dolarlık borcu yapay zekâ yatırımlarına gölge düşürüyor

Yapay zekâ şirketlerine işlem gücü kiralayan ABD'li CoreWeave'in büyüyen borç yükü, 15 Ekim 2026 itibarıyla piyasalarda yapay zekâ yatırım dalgasına ilişkin yeni bir endişe kaynağına dönüştü. Nvidia'nın desteklediği şirketin hisse senetleri ve tahvilleri, üst yönetimin güçlü sözleşme portföyü vurgusuna rağmen değer kaybetti ve bu düşüş teknoloji hisselerindeki genel satış baskısını besledi.

CoreWeave, Nvidia işlemcilerine dayanan bilgi işlem kapasitesini Microsoft ve OpenAI gibi yapay zekâ geliştiricilerine kiralıyor. Şirket, kıt ve pahalı yapay zekâ çiplerine erişim sunan ve "neocloud" olarak anılan yeni nesil bulut sağlayıcılarının önde gelenlerinden biri. Bu iş modeli, çip ve altyapıya önceden büyük yatırım yapmayı gerektiriyor ve bu yatırımlar çoğunlukla borçla karşılanıyor.

Borç, harcama ve gelir tablosu

LSEG verilerine göre hiç kâr açıklamamış olan CoreWeave'in yaklaşık 50 milyar dolar borcu bulunuyor. Şirket ağustosta yıllık yatırım harcaması tahminini 4 milyar dolar artırarak 35-39 milyar dolar aralığına çekti. Analistler bu yıl yaklaşık 13 milyar dolar gelir ve 2,13 milyar dolar zarar bekliyor. Yüksek riskli kategoride değerlendirilen 2031 vadeli tahvillerin getirisi yüzde 16 civarına, borcun temerrüde karşı sigorta maliyeti ise yaklaşık 1.000 baz puana yükseldi.

CEO Mike Intrator, çalışanlara gönderdiği iç yazışmada sözleşme birikiminin borç yükümlülüklerini fazlasıyla karşıladığını belirtti. Şirketin ikinci çeyrek sonunda 104,2 milyar dolarlık gelir birikimi vardı; üçüncü çeyreğin başında buna 25 milyar doları aşan yeni taahhütler eklendi. Nvidia CEO'su Jensen Huang da CoreWeave'in mali gücünün iyileştiğini, şirketi kurtarmaya gerek görmediğini söyledi. Nvidia, CoreWeave'in satılamayan kapasitesini Nisan 2032'ye kadar satın almayı kabul etmiş durumda.

Sorun talep değil, finansman

Analistlere göre endişenin odağında yapay zekâ talebinin çökmesi değil, altyapının nasıl finanse edildiği yer alıyor. XTB araştırma direktörü Kathleen Brooks, "CoreWeave hızla yapay zekâ ticaretinin madendeki kanaryasına dönüşüyor" dedi. Yükselen faizler finansman maliyetini artırabilir; çiplerin yeni nesiller çıktıkça değer kaybetmesi de sağlayıcıları ek harcamaya zorluyor.

Risk tek bir şirketle sınırlı görünmüyor. ABD'li teknoloji devlerinin bu yıl yapay zekâ altyapısına 700 milyar doları aşkın harcama yapması bekleniyor. Gartner, neocloud şirketlerinin yaklaşık yüzde 80'inin 2030'a kadar kapanabileceğini öngörüyor. Nebius, Applied Digital ve Iren hisseleri de son satışlarda geriledi; OpenAI'a büyük yatırım yapan SoftBank'ın temerrüt sigortası maliyeti yükseldi. Amazon, Alphabet, Meta ve Nvidia'nın kredi spreadleri de rekor seviyelere çıktı, ancak bu şirketlerin nakit akışları ve bilançoları çok daha güçlü.

Olası bir sarsıntının etkisi, şirketin nasıl yeniden yapılandırılacağına bağlı olacak. CoreWeave'in büyük teknoloji firmalarıyla bağları, tek başına daha geniş bir finansal krize yol açacağı anlamına gelmiyor; yine de kredi verenlerin temkinli davranması diğer yapay zekâ projelerinin finansmanını zorlaştırabilir.