Говард Маркс: рано говорить о пузыре на рынке акций из-за ИИ

Говард Маркс, соруководитель Oaktree Capital Management, считает опасения, что инвестиции в искусственный интеллект раздули пузырь на фондовом рынке, преждевременными. По данным, опубликованным 19 октября 2026 года, Маркс заявил, что наличие такого пузыря пока не установлено.

Его комментарии появляются на фоне того, что предупреждения о завышенной стоимости активов звучат всё громче. Среди тех, кто указывает на чрезмерные цены на рынке, миллиардеры-инвесторы Рэй Далио и Майкл Новогратц.

Противоречивые сигналы в данных

Некоторые показатели свидетельствуют о том, что нынешний рынок отличается от пузыря дот-ком 2000 года. Прогнозные коэффициенты цена/прибыль для S&P 500 и Nasdaq 100 в этом году снизились, что объясняется ожиданиями сильного роста прибыли.

Другие факторы вызывают беспокойство. Среди них большой объем заимствований, схемы, в которых компании помогают друг другу финансировать расходы на ИИ, и концентрация роста рынка в руках нескольких крупных технологических компаний. Nvidia, Apple и Microsoft вместе составляют около 21 процента S&P 500.

Коэффициент Шиллера P/E, который сравнивает цены акций с прибылью, скорректированной на инфляцию, за предыдущее десятилетие, также находится на повышенном уровне. Около 41, он близок к пику в 44, достигнутому в 1999 году.

На что обращает внимание Маркс

Маркс выделяет основные признаки пузыря: крайний оптимизм, безрассудный риск и склонность инвесторов игнорировать опасность. По его мнению, то, что разговоры о пузыре стали настолько распространенными, показывает, что участники рынка осознают риски.

Он сказал, что если достаточно много инвесторов обсуждают возможный пузырь с осторожностью, то любой пузырь, который всё же сформируется, может оставаться более ограниченным. Для тех, кто сомневается в ралли, подпитываемом ИИ, его аргумент является одновременно предостережением и поводом для некоторого успокоения.