Howard Marks: het is nog te vroeg om te spreken van een AI-aandelenzeepbel

Howard Marks, medevoorzitter van Oaktree Capital Management, vindt dat de angst dat investeringen in kunstmatige intelligentie de aandelenmarkt tot een zeepbel hebben opgeblazen voorbarig is. In opmerkingen die op 19 oktober 2026 werden gepubliceerd, zei Marks dat een zeepbel niet is aangetoond.

Zijn uitspraken komen op een moment dat waarschuwingen over te hoge waarderingen steeds luider klinken. Miljardairs-beleggers zoals Ray Dalio en Michael Novogratz behoren tot degenen die wijzen op overdreven koersen op de markt.

Gemengde signalen uit de cijfers

Sommige indicatoren wijzen erop dat de huidige markt verschilt van de dotcomzeepbel van 2000. De koers-winstverhoudingen op basis van verwachte winsten voor de S&P 500 en de Nasdaq 100 zijn dit jaar gedaald, mede dankzij verwachtingen van sterke winstgroei.

Andere factoren voeden de zorgen. Het gaat onder meer om zware leencijfers, constructies waarbij bedrijven elkaars AI-uitgaven helpen financieren, en de concentratie van de marktwinsten in een handvol grote techbedrijven. Nvidia, Apple en Microsoft zijn samen goed voor ongeveer 21 procent van de S&P 500.

De Shiller P/E-ratio, die aandelenkoersen vergelijkt met inflatie-gecorrigeerde winsten over het voorafgaande decennium, staat eveneens op een verhoogd niveau. Met ongeveer 41 ligt die dicht bij de piek van 44 uit 1999.

Waar Marks op let

Marks noemt extreem optimisme, roekeloze risicobereidheid en de neiging van beleggers om gevaar te negeren de kenmerken van een zeepbel. Volgens hem laat het feit dat er zo vaak over een zeepbel wordt gesproken zien dat marktpartijen de risico's kennen.

Hij zei dat als voldoende beleggers voorzichtig over een mogelijke zeepbel praten, een eventuele zeepbel die toch ontstaat mogelijk beperkter blijft. Voor wie de door AI aangedreven koersstijging in twijfel trekt, biedt zijn redenering zowel een kanttekening als een zekere geruststelling.