CoreWeave's schuldenberg van 50 miljard dollar zorgt voor onrust onder beleggers in de AI-hausse

CoreWeave, het Amerikaanse bedrijf dat AI-rekenkracht verhuurt aan ontwikkelaars zoals Microsoft en OpenAI, is per 15 oktober 2026 uitgegroeid tot een nieuw brandpunt van twijfel over de AI-investeringshausse. De aandelen en obligaties zijn scherp gedaald, ondanks het wijzen van het management op een grote orderportefeuille, en de koersdaling heeft bijgedragen aan een bredere uitverkoop van techaandelen.

Het door Nvidia gesteunde bedrijf is een van de bekendste "neocloud"-aanbieders, jongere clouddiensten die toegang bieden tot schaarse en kostbare AI-chips, zodat klanten niet zelf datacenters hoeven te bouwen. Dat model vergt enorme voorinvesteringen in processors en infrastructuur, grotendeels betaald met geleend geld.

De cijfers achter de zorgen

Volgens gegevens van LSEG heeft CoreWeave nog nooit winst gemeld en heeft het bedrijf ongeveer 50 miljard dollar aan schulden. In augustus verhoogde het de prognose voor de jaarlijkse kapitaaluitgaven met 4 miljard dollar, naar een bandbreedte van 35 tot 39 miljard dollar. Analisten verwachten dit jaar een omzet van ongeveer 13 miljard dollar, tegenover een verlies van 2,13 miljard dollar. De rendementen op de als junk gewaardeerde obligaties met looptijd 2031 zijn opgelopen tot rond de 16%, en de kosten om de schuld tegen wanbetaling te verzekeren zijn gestegen tot ongeveer 1.000 basispunten.

Topman Mike Intrator liet het personeel in een interne memo weten dat de orderportefeuille van het bedrijf ruimschoots toereikend is om de verplichtingen te dekken. CoreWeave meldde aan het eind van het tweede kwartaal een omzetportefeuille van 104,2 miljard dollar, plus meer dan 25 miljard dollar aan nieuwe toezeggingen begin het derde kwartaal. Nvidia-topman Jensen Huang heeft de zorgen eveneens gerelativeerd en gezegd dat de financiën van CoreWeave verbeteren en dat er geen reddingsactie nodig is. Nvidia heeft ermee ingestemd om niet-verkochte capaciteit van CoreWeave tot april 2032 op te kopen.

Financiering, niet de vraag

Marktanalisten stellen dat de angst minder betrekking heeft op een opdrogende AI-vraag dan op de manier waarop de uitbouw wordt gefinancierd. "CoreWeave wordt snel de kanarie in de kolenmijn van de AI-handel", zei Kathleen Brooks, research directeur bij XTB. Stijgende rentes kunnen de leenkosten verhogen, terwijl chips aan waarde verliezen zodra nieuwere generaties verschijnen, waardoor meer vervangingsinvesteringen nodig zijn.

De druk reikt verder dan één bedrijf. Grote Amerikaanse techbedrijven zullen naar verwachting dit jaar meer dan 700 miljard dollar uitgeven aan AI-infrastructuur, en Gartner schat dat rond 80% van de neoclouds tegen 2030 de deuren kan sluiten. Concurrenten Nebius, Applied Digital en Iren zijn meegezakt in de uitverkoop, en de kosten van een verzekering tegen wanbetaling voor SoftBank, een grote OpenAI-investeerder, zijn gestegen. Ook de kredietspreads van Amazon, Alphabet, Meta en Nvidia hebben recordniveaus bereikt, al veel geleidelijker, en die bedrijven hebben een veel sterkere balans.

Hoe schadelijk eventuele gevolgen zullen zijn, hangt af van de manier waarop de activiteiten van CoreWeave eventueel worden herstructureerd. De banden met grote techbedrijven betekenen op zich niet dat een faillissement een bredere financiële crisis zou ontketenen, maar strengere kredietverlening zou andere AI-projecten wel moeilijker kunnen financieren.